根据中信证券的中信证券最新研报，自2026年3月中东冲突以来，年Q能化大宗商品价格出现了明显的大宗波动。其中，商品能源化工品的价格涨势较强，而部分基本金属因全球经济增长放缓的分化需求逻辑，价格则出现调整。持续产品展望二季度，看好中东冲突的表现持续时间可能是影响大宗商品价格波动的重要变量。如果冲突持续，中信证券3月以来的年Q能化价格趋势可能会进一步加强；如果冲突结束，行业内部的大宗需求逻辑则可能主导价格变动。整体来看，商品中信证券对能化产品在Q2的价格表现持乐观态度，同时也应关注受供给干扰但需求支撑显著的分化碳酸锂和电解铝产品。

中信证券的主要观点如下：

投资策略：

展望2026年Q2，中东冲突仍是影响大宗商品市场的关键因素。如果冲突持续，价格逻辑有望进一步强化；若冲突短期结束，相关产品的供应恢复也需时日。预计Q2能化产品价格将表现良好，尤其是进入旺季后，气、煤的价格可能超出预期；而电解铝和碳酸锂等受需求支持且供给碰到干扰的产品也预期会保持强势。同时，支撑金价和铜价的长期因素依然有效，Q2可能出现与地缘冲突预期变化相关的交易机会。硅料和钢铁行业需要特别关注政策落实及下游需求释放的节奏。

中东冲突作为自3月以来大宗商品市场的主要影响因素，能化产品在Q2或将继续受益。

自冲突以来，中东地区的关键能源设施和航道受到干扰，市场对能源供给收缩的预期上升，导致油气煤等化石能源及下游化工品价格迅速上涨。若冲突在Q2持续，这一价格上涨的逻辑有望得以巩固；若冲突稍有缓解，能源生产能力的恢复需要时间，因此基于能源安全的供需格局可能会重塑，加之5-6月的补库需求，能化产品价格有望继续上涨。

电解铝和碳酸锂价格在Q2有可能保持强劲，尽管有供给干扰但需求仍在支持。

中东冲突对能源和原料供给及生产设施构成一定影响，直接和间接影响全球电解铝的供给，同时油价高企也可能刺激新能源领域需求的上升，若全球经济未出现严重衰退，电解铝的价格展望仍然乐观。目前锂的基本面也有向好趋势，受高油价驱动的动力电池与储能电池需求依旧强劲，同时非洲碳酸锂供应受到影响，预计在Q2可能再次出现供应缺口，锂价将保持强势。

金价短期内可能出现高位震荡，但中长期逻辑未变。

贵金属价格今年初创出新高后出现回调，市场风险已得到一定释放。流动性宽松及“去美元化”趋势未扭转，利率预期调整有望为金价短期修复提供机会。预计2026年Q2金价将在4000-5000美元/盎司之间波动。尽管因宏观预期变化，铜等工业金属价格展望走弱，但Q2供需格局向季节性短缺转变可能为铜价提供上涨机会，若宏观压力解除则可能促进铜价上涨。

2026年Q2大宗商品价格展望：

Q2价格的关键变量仍然与中东冲突的持续时间相关。根据冲突短期结束和持续两种情况，Q2价格预期如下：

1）能化：若冲突短期结束，原油、动力煤和甲醇的价格分别预计为95美元/桶、750元/吨和3000元/吨；若冲突持续，均价或分别达到110美元/桶、850元/吨和3500元/吨；橡胶价格预计为17000~18000元/吨。

2）有色：预计金价在4500～5000美元/盎司；2026Q2 LME铜价运行在12000-14000美元/吨；铝价在冲突不同持续时段假设下波动在24000～26000元/吨，锂价目睹17～20万元/吨。

3）黑色：在不同冲突持续时间假设下，热卷高低价格预计分别为3150、3200元，铁矿高低价格为102.5/110美元/吨。

4）其他：预计2026Q2多晶硅/工业硅期货主连价格在50000元/吨和8500元/吨附近波动。

风险因素：

全球贸易争端加剧的风险、地缘冲突超预期缓和、高价下需求增长低于预期、流动性宽松程度不及预期、上游供给增长速度超预期、企业海外资产的经营风险、企业新增产能建设进度不及预期以及安全检测和环保形势的严峻程度超出预期。