美联储新任主席沃什在上任首周便遭遇复杂局面。上任首周市场他在竞选期间表达了降息倾向，面临符合特朗普总统的困境要求；同时也承诺改革美联储的沟通机制，减少对“前瞻性指引”的承诺依赖，认为此工具已经限制了政策的降息加息灵活性。

然而，预期彭博社专栏作家Jonathan Levin指出，背道随着固定收益市场转向鹰派，而驰沃什将面临违背承诺的上任首周市场局面。

上周五的面临期货交易表明，市场已开始预期美联储将在12月加息。困境几个月前，承诺降息似乎是降息加息必然选择，但由于美伊冲突导致能源价格上涨，预期通胀水平显著超出2%的背道目标，4月美国CPI同比达到3.8%，是近三年最高，5月数据可能继续上扬。

Levin认为，这波能源冲击加上五年多的高通胀，使得央行官员无法忽视通胀预期的失控风险。同时，人工智能的兴起也推动了经济和股市的热度，进一步加大了通胀压力。

债券市场已清晰传递信号，在当前经济条件下，美联储维持利率不变已属艰难，寻找降息的合理依据更是困难。

Levin提到，最近三个月，美债基准收益率和抵押贷款利率大幅上升，使得沃什的政策空间受到限制。他需要选择接受市场的鹰派预期，或是对市场喊话以压低债券收益率，而后者将违背其减少“前瞻性指引”的承诺。

沃什与特朗普的关系也使得情况复杂。在宣誓就职时，特朗普表面上承认美联储的独立性，但随后强调美联储应当促进经济增长，并再次要求将利率降至1%或更低，显示出其强烈的鸽派立场。

沃什的沟通改革步伐也将面临阻力。美联储多年来不断增强透明度，包括在议息会议后举行新闻发布会，频繁发布官员讲话和经济政策预期（即“点阵图”）。这一“前瞻性指引”在利率调整前引导市场，同时减少了公众对美联储政策的不确定性。

沃什则认为该机制妨碍政策灵活性，他在提名听证会上表示，美联储不应过于依赖预测，而应在会议上实时决策，以避免错误累积。他主张需要进行大胆的改革。

不过，Levin指出，单靠“少说话”无法解决当前问题。美债和房贷市场已出现隐性紧缩，若不采取进一步措施，局势难以逆转。沃什必须提供强有力的证据来证明市场的判断是错误的，同时要说服联邦公开市场委员会（FOMC）的其他11位委员。他必须论证，尽管股市和AI投资火热，但劳动力市场依然疲软，且AI驱动的经济增长导致的通胀风险并不存在，这一论点具有争议。

最近的会议纪要显示，大多数官员认为，如果通胀持续高于2%的目标，必须考虑加息。曾竞争主席一职的美联储理事沃勒上周五明确表示，加息和降息的可能性是相当的。

综上所述，Levin认为沃什很可能在上任首会就违背其竞选时的承诺。失控的债券市场与来自总统的强大压力，使得“言行不一”几乎不可避免。